中信证券:CPI温和上行超市板块配置热情预计提升

2019-10-08 12:02:08 白沟新闻网

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  消费|CPI上行河北癫痫医院哪个好,超市板块配置热情预计提升

  中信证券研究

  文丨姜娅徐晓芳盛夏

  预计2019年猪价上涨将带动CPI上行,猪肉价格以及带动的相关肉类价格上涨和超市主要销售品类重合,有望直接带动超市销售额上行。

  ▍猪肉价格对CPI贡献大。

  2019年3月CPI上涨2.3%,中信证券研究部宏观团队预计,2019年通胀中枢将抬升至2.5%,其中二季度和四季度为高点。猪价上涨是CPI回升的重要推动因素,对CPI的贡献中,畜肉类(猪肉、牛肉、羊肉及其他)权重高达4.5%。中信证券研究部农业组预计2019年年内生猪价格高点或将突破20.00元/斤;根据历史经验来看,终端价格涨幅会略低于生猪的涨幅。此外,猪肉价格的上涨会对牛羊肉价格产生带动作用。

  ▍CPI温和上行对消费影响正面。

  CPI温和上行对消费将起到一定的刺激作用,这将成为后续消费增长趋势回升的又一有利因素,尤其对具备定价权的消费龙头企业更为受益。而从板块效应而言,CPI上升期,农业、超市等子板块较受益,配置热情预计上升。其中,农业因养殖子板块自身强逻辑已有超额表现,继续推荐生猪养殖股,并建议关注肉鸡养殖股。而超市板块相对滞涨,2019年初跑输沪深300约8.3pcts,建议CPI上行期间关注超市板块配置机会。

  ▍CPI与超市同店销售正相关,猪肉及相关畜宜昌癫痫哪家好肉是超市重要销售品类。

  实证显示超市同店增速与CPI增速正相关,测算发现若占比三成的相关品类价格提升10%,假设销量不变,静态测算收入提升约3%。超市猪肉销售占比达5%-8%,是超市食品销售的重要品类,此外猪肉价格的上涨还将带动牛羊肉价格,因此预计整个畜肉类价格均将有明显升幅,并最终会直接带动超市同店销售额上行,有利于相关生鲜品类占比高的企业。

  ▍利好幅度更取决于企业自身特点,选股需看经营长逻辑。

  现实中,同店增速取决于客单价、客流量,前者取决于定位、业态、价格走势等,后者取决于品类组合、门店成熟度、业态景气度等。从实际运营角度,涨价属边际利好,对业绩提升幅度实质上更取决于企业自身特点,业态创新、提档升级、科技赋能、激励优化为超市行业发展大方向。

  ▍消费产业整体观点:持续配置,龙头策略。

  虽然3-5月消费数据或有一定的波动,但在增长回升趋势确定、政策利好方向确定、外资增量资金进入确定的三重确定支撑下,建议持续消费配置。

  ▍风险因素:

  猪肉价格上涨不及预期,成本上升超预期,行业竞争加剧等。

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